预约理财师
姓  名:
手机号:
所在城市:  --选择省份--
    --选择城市--
我已阅读并同意    《和记娱乐投资用户服务协议》

客服热线 400-021-2428

和记娱乐研究院

【中国机构投资在美国受阻,CFIUS审查加紧】

2016年02月24日

根据美国财政部的国际部门(Committee on Foreign Investment in the US) 2月公布的新数据,最近几年美国以国家安全理由审核的外国投资案件数量一直在增加,来自中国的投资成了审查的头号目标。从图1来看,中国对于美国投资的占比(19%)是2012-2014年总计最多的(详细数据见附表)。其中,在投资美国项目的前四名国家中,可以清晰地看到中国在这三年中都排在第一名(图2)。

1.png

图1  2012-2014年总计各国在美国投资的项目占比 (数据来源:U.S. Department of the treasury)

2.png

图2  2012-2014年Top 4 国家(数据来源:U.S. Department of the treasury)

虽然CFIUS对国外投资审查得越来越严格,简单从数据(表3)中可以得出以上结论,但在2016年2月22日财政部释放的文件中发表了文章《 Sheets Op-ed: The Importance of China’s Transition to Smaller Growth》,承认中国在全球供给和需求方面都起到了重要作用,也表明了中国在资本市场的地位越来越重要。

3.png

表3  调查覆盖的交易取消情况及总统决断情况(数据来源:U.S. Department of the treasury)

在这样的情况下,多笔来自中国的新并购交易还是被美国当局提交审核。其中包括中国最大国有集团之一中国化工(Chem China)对瑞士先正达(Syngenta) 420亿美元的拟议收购,以及不久前公布的重庆财信(Cai Sin) 对芝加哥股票交易所(Chicago Stock Exchange)的拟议收购——该交易已引起了国会要求审查的呼吁。而后者将是这个审查的最根本原因。 若收购成功,中国企业对美国部分股权交易基础设施便有了控制权。

4.png

但个人认为这次的收购为借口除了这个导火索之外,究其原因:最根本的可以说美国经济形势是波动疲软的较为失望的局势。在2016年2月22日白宫发布的《 The economic report of the President》中,各个国家对于全球经济增速的预测越来越低,并且实际只有土耳其和沙特阿拉伯是超过2015年10月做出的预期。原因可以从需求不足,供给过多,而需求方面的原因来源于中国经济的GDP增长没有达到预期而造成的需求不足。供给例如,美国石油解禁。目前,沙特阿拉伯暂停石油供给以寻求石油价格的提高。

5.png

图4  IMF对2010-2020年十年世界GDP增速增长的预测(数据来源:IMF)

6.png

图5 2010年-2015年GDP增速实际与预测差值

全球除了GDP增速不被看好之外,资本市场也显示出了波动不明朗的趋势,美股(道琼斯指数、纳斯达克指数)和亚太市场指数等均可证明。

7.png

图6 2011-2016年INDU指数走势及成交量

8.png

图7 2011-2016年CCMP指数走势及成交量

对于大宗商品,也是如此。从2015年最高点到现在可以看出大宗商品指数是个下滑趋势。美元加息,新兴市场资金回流,对大宗商品非美元货币持有者压力更大。

9.png

图8 大宗商品指数(000979)走势图

美国政府方面,政治美联储“新官”督促正视经济愤怒,美国货币政策的实施可谓力度之大,非常复杂,不可能向所有人解释清楚政策制定的每个环节。但美联储新官指出,这意味着公众信任美联储很关键。“你没法让所有人都理解我们现在所讨论的每个细微之处。他们需要信任我们。他们需要知道我们在意。如果他们信任我们,知道我们在意,他们就会在一些他们可能不能完全理解的复杂问题上对我们‘疑罪从无’。”他发表言论之际,人们对自2007-09年金融危机以来增长乏力的沮丧感主导着美国总统竞选的氛围。去年11月发布的《美国价值观调查》(American Values Survey)显示,大约72%的人觉得经济仍然处于衰退状态,这种沮丧感已弥漫为人们(政治分界线的双方都是如此)对美联储本身产生厌恶。民主党议员质疑美联储加息的决定,警告它可能抑制工资增长,与此同时,共和党人士呼吁对美联储的决策加强审查,其背景是人们仍对金融危机期间美联储的干预规模耿耿于怀。

这促成了美国相关的国际部门表示其严谨又不得不承认国内内部经济并不如预期达的态度,未来发展趋势可所谓CFIUS 审查交易的范围不断扩大,甚至包括房地产在内的领域。虽然CFIUS的审核在更加激进。但各媒体表示美国依然是全球外国投资看好国家之一。

附表:

10.png