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【Q&A 为央妈操碎了心,我们的经济到底怎么了?】

2016年03月02日

“自2016年3月1日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。” 

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Q: 降准是什么样的宽松?与美国QE是一样的么?

A: 降准不是印钞,宽松也非原罪,中央银行是不是印钞者,其实更多取决于政治因素而非经济因素。甚至,常规“印钞”并不那么可怕,例如美国的三轮QE(“量化宽松”),可怕是财政部门透支央行账户,无限制印钞给特定人群花,这才是恶劣的通胀起源。

正确看待降准政策,是短期内防止经济下滑的重要有效工具,但由于货币政策的边际效应是逐渐递减的,就比如饿的时候吃包子第一口好吃,当吃到最后的时候,也并没有之前那么好吃的感觉一样。真正的政策还需要财政政策等配合,但由于财政政策见效并没有那么快,因此我们接二连三地才会看到货币政策的实施。

 

Q:降准对经济来讲,是什么信号?

A:单纯从这个政策来讲,确实是一个有病治病的药方,但如果我们加上各个指数去看待这个经济大环境,并且加上各个价格来看,中国经济各方面都在动荡摸底的阶段。当前阶段,政府应在继续推进改革的基础上,适度采取经济刺激政策,加大托底政策力度,避免经济出现断崖式下跌,引发经济动荡。

 

Q:宽松中多出来的这笔钱会去哪里呢?

A: 目前实体经济都不被看好,轻资产公司越来越多,如果中国继续面临那么多过剩产能以及僵尸企业,那么这笔钱不是去了这些地方,就是去了股市房市,这都是央行不愿意看到的情况,但央行事实上无法控制。

从3月1日的股市来看,A股V型反转,创业板涨近3%,券商,房地产板块涨幅居前。

 

Q:降准政策会引起什么问题?

A:降准政策让我们所看到的不单单是刺激经济协力引领G20,让全球金融动荡在平稳。除了我们上面所讲担忧的钱流到了央妈不想流的地方,但实际上作为投资者,流入股市流入房市,短期中期内是对于投资者利好情况。但具体来讲,我们所讲的泡沫是需要后期看实体经济的。

目前,我们的实体经济从刚出炉的数据显示,并不被看好。 2月 PPI指数,连续经历48个月的断崖式下跌;占GDP三分之一的外贸出口基本没有了,甚至成了负数;大部分制造业工厂都关闭,钢铁、化工、水泥等重化工业也不被看好。

更大的问题在于,随着降准消息一出,离岸人民币市场应声而跌。既有的经济问题不会随着货币政策新变化而自动消失,人民币是中国的货币,未来很可能也成为世界的问题。在保增长和保汇率之间,未来央行最终需要做出艰难选择。

 

Q:PPI指数下降,也讲去库存,房地产还能坚挺么?

A:实体经济是这样的,,但为何短期中期我们的房地产价格依然走高,其背后原因是为了抑制政府债与银行之间的崩塌关联。

政府债高达30万亿地方债。抵押物为土地,提高房价,相应的资产价格也会提高,因此会减少这部分的坏账风险。所以这其中背后的故事是政府。 且当前房地产市场分化,一、二线城市房价大幅上涨,暂时考虑到房地产库存高企的城市主要为三四线城市。因此,一二线房价走高依然是情理之中的合理表现。

 

Q:经济下行,一级市场如何看待? 我们的钱放在哪里?

A: 某美国基金经理在一次关于风投讲座上提到,大势下行的时候是建立基金(Raising fund)最好的时候。 简单来讲,政府鼓励供给侧改革,大力发展实体经济,我们的钱流向这里也是一种顺势而为,又何乐而不为呢?