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【心有猛虎 细嗅蔷薇——中国企业“海淘”之路】

2016年06月27日

并购【是什么】

并购顾名思义,就是兼并与收购,英文是Mergers and Acquisitions,简称M&A。并购由地域上可以分四种,境内并购、出境并购、入境并购、境外并购。其中,可以由中国企业主动发出的有中国企业间的并购,即境内并购,以及中国企业跨境并购,即出境并购。、

 

并购的好处和原因除了教科书上说的那些,我们还总结出了几条比较通俗易懂的解释。

 

第一:并购由两家或几家主要竞争者发起,为了避免两败俱伤,所以决定强强联手。2015年,最火的这样的并购可能就是滴滴和快的,这两家目的和模式类似的智慧出行软件。

 

第二:为了扩大市场份额,实现规模经济,提高行业的集中度,这一点也正符合政府想让企业达到的结构侧改革的内容。恒大以135亿收购了香港新世界的四个超大型项目,扩大了市场份额。

 

第三:为了实现产业链的链接,完成上下游整合的目的。2015年的大案,中国化工收购倍耐力,就是这样的意图。

 

第四:为了业务的多元化,增加业务新的增长点。这样的收购案可能腾讯和阿里巴巴做的最多,这两家公司由互联网行业的业务已经扩展出了非常多的行业业务,想在哪个行业发展,就收购这个行业的企业,这样可以节省进入此行业需要花费的壁垒费用等等,前人栽树后人乘凉。

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中国的并购【现在怎么样】

2014年开始,中国企业走上了一轮并购狂潮。到2016年上半年,国内的并购浪潮似乎已经有一些降温,而对我们今天主要要讨论的跨境并购却只是一个开始。

 

我们来看下面两张图。从柱状图的总量来看,从2015年第二季度开始,并购的事件数量有所回落,但由规模来看,却在2015年第四季度达到了顶峰,说明并购开始更趋向于大规模的并购。而我们重点来看一下出境并购,也是我们讨论的跨境并购。

 

跨境并购的数量由2015年第二季度开始有所回落,但并购的规模却在不断地增加。2016年前两个季度的并购规模已超过2015年前三个季度的并购规模。2016年前两个季度的规模增长值同比增长25%和81%。非常可观。

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【为什么】中国出境并购大幅增长?

今年上半年,中国海外并购激增,“中国买断全球”言论盛行,“海淘”是否有风险,我们是否应谨慎呢?

 

一、有少数异常值干扰了统计数据。统计学中,有一个术语叫outlier,就是极端值,这样的数值在统计中一般都不记入,会影响整个统计偏差。同样在2016年第一季度的偏差就是中国化工集团兼并瑞士先正达,花费了428亿美元,这是中国历史上最大一笔海外出境收购。这样的数字也大幅的拉动了上半年中国对外收购的整体数据。

二、宽松的资金面在身后做支持。2015年下半年以来,国内的经济下行,货币政策放宽松,降低了贷款,从而降低了资金的成本,这时,企业家们都开始蠢蠢欲动,准备新一轮的投资。然而,很多行业放全国看来,产能过剩,无法再进行规模再扩大,这些精明的中国企业家,把眼光看向了国际市场。

三、人民币汇率承压的过程中,并购资产可作为优秀海外配置来抵御分散风险。汇改之后,人民币开始承受了很多来自全球风险的压力,优秀海外资产的介入,可以使得人民币压力降低些。

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并购【与】私募

并购基金(Buyout Fund)是私募股权基金中的一种,用于并购企业,获得标的企业的控制权。常见的运作方式是并购后,通过重组、改善、提升实现企业上市或者出售股权,从而从中获取巨大的利润。

 

在国外的模式中,尤其是欧美市场,并购基金较为成熟,PE中50%业务都是并购基金,且模式为控股型并购。

 

但在国内,由于私募市场并不是非常的成熟,因此大多数并购基金都是参股型并购。参股型并购又主要有两种,第一种是为企业提供一定的融资支持,如过桥贷款(比如A公司需要贷款,但是贷款项目的规定贷款时间还有一阵,急需用钱,就请B金融机构短期提供贷款度过这段空档期,这就叫做过桥贷款)。第二种是对标的公司进行适当的股权投资。在收购之后,所投资的股权将会升值,得到很高的利润。