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【从世界银行分析思路看一级市场投资的几个逻辑】

2016年05月10日

1.    大环境是尤为重要。是首先应该考虑的问题。

举个例子,就像诺基亚曾经再厉害也不能霸占市场过久。

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2.    除了大环境, 考虑问题还需要从盈利能力,成长型,市场表现三个方面

从世界银行的数据库可以看出:有四个方面:经济增长;环境;健康;教育。以此对应的为 盈利能力,宏观经济或世界发展大环境,市场现有表现,企业成长或者说未来前景。

 

将经济增长量化来看,是看其GDP,对于一个企业来说,其盈利能力可能是在一级市场做投资时首先看到的最亮眼的东西。虽然现在私募基金管理办法禁止在书面材料讲预期回报率,但做投资最关心的就是这个盈利能力。

 

在环境上,有的行业,不被看好就是不被看好,看好的行业即使是几人公司也会有很好的投资机会。在今天的中国,产业转型,供给侧改革等已经不再是最根本的或者说这只是政治家玩的词语,真正的、根本的是技术。目前2016年,已是大数据升级的“等风来“的最好时机。信息化已经不再是网络的建立的专有名词,目前,信息化已经上升到一个新的高度,而现在,则是人们真正认识到这个的关键年份。

 

市场现有表现:我们可以看到,目前我们已经有了各种各样的价格:二级市场股票的价格(代表公司),大宗商品等的价格,期权期货票据债券的价格等都反映了一定的事实,这里为什么加入一定的形容词,是因为有一些市场会因为公众的参与会产生泡沫。而对于投机者,泡沫则是他们最喜爱的东西。但抛开泡沫,从二级市场中,我们是可以得到一些规律的,一般来讲,当二级市场低迷的时候,正是一级市场投资的好时机。

 

而作为投资者,这里是有很大区别与投机者的,我们更关注于公司的成长性。这就是教育。在美国的有关于金融行为学的相关报告中展示,一般在一级市场中,高管层中有过高等教育的管理者更能吸引投资。因此,这就是关乎公司的未来发展。那么这里不管是要关注其主营业务,更多的还要关注其公司运营,是否可以存活,毕竟未来的持续性才能是获得盈利能力的基础。

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3.    横向对比有时是否是对的?

在一级市场中,很关键的一环就是估值。而估值的最主要的方式便是横向估值,在本次会议的主题——中国与拉丁美洲相关的论文中,可以看到,拉丁美洲讲某一时刻的拉丁美洲国家与过去的中国是非常相似的,并且列举了很多数据来佐证。但被代表中国的某方站出来说,拉丁美洲国家有的是相当富裕的,也有非常贫困的,拿哪个来与中国类比都是不合适的。

 

这就让我们想到了很多材料,在同业对比中用一些龙头企业,或者一些已经成功的案例来说明一些论点。这些只能为我们提供坚实的经验,但我们最终的判断是基于案例本身的。所以才有,我们并不赞同的“别人家的孩子“说辞以及… 有人说 经济学家不如数学学家能赚钱,原因是前者研究历史,后者推算未来。

 

所以有的横向比较也不百分百完全正确的。

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投资的逻辑有很多,在很多经济学家的理论中,其假设都是人是理性的经济人。这些都意味着我们要研究一个问题或者考察一个项目尽可能地客观,并且理清思路。这样,在投资中才不会被某人的一言或者几个数据而轻易给出否定或者肯定的结论。