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【IPO变脸?以不变应万变方为正道】

2016年05月26日

IPO专题

 

【近期消息解读】

1. IPO审核对于业绩下滑的关注度提升,IPO排队企业中,一批净利规模比较小盈利能力出现下滑的企业可能被清理劝退。

——IPO排队时间历时经年,长期的等待导致一些公司“体力不支”,之前经过粉饰的靓丽报表开始面临变脸压力,对于这种类型的企业,即便排队上会也是被否决的。

 

2. IPO 审核趋严渐成共识。IPO的上会率与通过率也都大幅下降。上周4家IPO企业上会,其中3家被否。

——补充例子:拟在创业板上市的吉林科隆建筑节能2015年扣除非经常性损益的净利润为2668万元。而创业板3000万净利润一直被看作是行业的隐性门槛。显然,科隆建筑的净利润在门槛左右徘徊。另外两家被否主板企业净利润也不高。

 

3. 疏通IPO排队压力,对于正在休养生息的股市具有积极意义。

——对于市场来说,这是一件规范的事情;而对于真正好的有发展且需要融资的公司,更是一件好的事情。

 

4. 近期具体案例新闻: 万达商业回A股坚持IPO,顺丰借壳上市

——5月23日,民营快递巨头顺丰上市的消息已然纷纷扬扬。 根据相关规定,此次交易构成借壳上市。交易完成后,鼎泰新材将由传统的金属制品制造转型成为国内快递物流综合服务提供商,而公司实际控制人随之变更为顺丰控股实控人王卫。顺丰控股预估增值311亿。

 

另一个市面上很火热的万达:5月25日,万达商业董事会秘书许勇在2015年度股东周年大会时谈到了万达商业私有化和回归A股的相关内容。“万达集团作为要约方,正努力在最快时间内符合所有监管要求。公司和要约方在要约期内都是受到监管,不能对此做出任何回应,这是受制于法规。” 根据万达商业25日公布的股东周年大会投票表决结果来看,内容提到审议及批准首次公开发行人民币A股摊薄即期回报及填补措施,和审议及批准本公司董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人对A股首次公开发行股票摊薄即期回报采取填补措施的承诺。

——并未提到 借壳上市,也就是说IPO作为回归A股的主要方式。从万达私有化项目书上,万达商业计划在2018年8月31日前完成上市。而根据万达估计,公司在A股的市值将远超港股。

 

此外,万达商业董事长丁本锡在股东周年大会上表示,香港市场用自己的尺子来衡量万达商业的商业模式,绝对是对不上路。关于万达城负债较高的问题,丁本锡称,万达城投资很大,负债会高一些,这个问题管理层不会回避。

——万达并没有什么粉饰财报表或回避问题,从股东大会的各个言行上来看,万达商业在IPO中积极配合政策,以不变应万变的对策,也让我们看到了未来企业家的应走之路。

 

5. 中国股市是在“反复试错纠错,再试错再纠错”中成长的,反应到IPO上,就是一段时间密集发行,一段时期暂缓发行,如此不断,循环往复,迄今为止,IPO已经有九次暂停和重启。

—— 最长时间为14个月,只有一次,最短的为3-5个月,多达5次。对于大盘,有超过70%的IPO重启政策实施后,股市出现了扭转局面,从上述数据来看,IPO重启对于股市来说并不肯定是坏消息。

 

对于最长的IPO——一年时间的IPO,即第五次和第六次暂停IPO,时机把握得恰到好处,尤其是2005年6月至2006年6月暂停新股发行长达1年,再加上2006年、2007年适逢国内GDP增长率达到顶峰时期,可以说,这一时期一年时间的休养生息为2006年、2007年超级大牛市奠定了良好的基础。

 

【IPO专题结论】

股民们纷纷开玩笑讲要为自己写一篇悼文,纪念这一年看似漫长的林荫道。

 

在看到新财富转载的文章中,依旧看到了高估值企业,“规避”新手段等字眼,“有规则的江湖,就有花样百出的规避手段。”,反而,自认为以不变应万变才为真道理。

 

财务粉饰、流言蜚语可以被时间拖垮、澄清。IPO正常收紧,减少系统性风险、就算一级股权市场也塞翁失马焉知非福,未尝不是一件好事。