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【市场泡沫的炮灰——壳资源?!】

2016年05月11日

       A股股灾、产能过剩、一线城市房价暴涨、黑色系期货异动......近期中国经济和资本市场的大事件大趋势,基本上都与一个关键词相关:泡沫

 

       近日的新闻是否真的说明证监会要打压壳资源还是说这次另有动机? 彭博新闻社今日援引知情人士称,中国证监会正考虑限制中概股借壳回归措施。知情人士称,限制原因是为了防止中概股国内借壳上市溢价较高,或会导致融资过多抽取股市资金,影响股市稳定。另外,中概股大批集中回归会导致在美私有化金额巨大,增加人民币贬值压力。

 

       泡沫是什么?

       个人认为,泡沫是个体的与主体的金融行为有偏差造成的结果

 

       金融行为学的内容在现代科学中越来越被人们所重视。席勒教授对于行为金融的研究获得了2013年的诺贝尔经济学奖。

 

       席勒教授获得诺贝尔经济学奖基本上讲了过去一百多年美国资本市场真实的市场波动,也就是我们看到的这条实线和计算的市场的基本面的价值。

市场的基本面的价值= 市场的盈利水平 * 市场平均市盈率

 

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       备注: 标普成份股实际价格指数(实线p)和事后理性价格(虚线p*),1871年至1979年,两者都除以长期指数增长系数(为了去除趋势因素)。变量p*是去除趋势因素后的之后实际股利的现值,根据对1979年之后股利的现值假设。数据来自附录数据集合。

 

       泡沫就是从基本面上来看不健全的商业事业,同时往往伴随着高度的投机性,价格上涨是因为投机者不断买入相信价格不断上涨。

 

       朱宁教授曾以郁金香的例子来说明金融泡沫: 在郁金香泡沫的顶端大家可以看到一颗最受大家追捧的种子可以卖到六千荷兰盾,而当时在阿姆斯特丹市中心的小型联排别墅的平均价格是三百荷兰盾,也就是说一颗郁金香的种子可以买二十个CBD的联排别墅。

 

       拿这几天的例子举,当正文条例等文件还没出现,只是有消息传出,大部分人并没有真正分析这个消息的利弊,于是就卖出了手头壳资源的股票。此后,有一部分人看到跌了小部分,有苗头,并且正好与这个消息契合,于是纷纷加入卖空的大部队。 在最前面卖的觉得自己赚了,在后面卖的觉得自己消息不够灵通。

 

       而那些跟风的,则认为自己的分析能力更厉害了。这就是金融行为。

 

       这还算理性的例子,还有某大妈炒股,看着名儿吉利,就买了。者是典型的金融行为造成的泡沫,使得市场价格并不能真实反映公司股票的市场价值。

 

       英国的艾萨克牛顿爵士在赔钱之后说了一句话,“我能够预测天体之间的距离,但我无法预测人心的狂热。”

 

       我们最近一次的泡沫是08年。 首要原因就是人类的心理期望。其次就是量大的流动性。最后就是没有经验的投资者。

 

       为什么国外认为数学特别重要尤其是在金融方面,对于量化等都十分看重,而在中国可能相应会弱一些,原因是我们无法预期政府等相关重大影响者如何做决定(国内的市场并没有那么市场化)。 所以会造成泡沫。

 

       上层为什么选择壳资源入手?

       我们都不否认中国的经济不管是V型 U型 L型,今年都是底。去产能也好,供给侧改革也好,无非都是为了显示供需平衡。

 

       房地产与银行动不得,之前有文章已经写过其中逻辑。其不良资产已经证券化流向了股市。那么国家的问题,最终还是国家解决。为了防止某部分过热,所以就要打压。这合情合理。那么就要从股市入手。

 

       股市已经入手的有熔断,熔一次就跌一次,根本就刹不住车,索性就不管了。大部分管不了,理了理战兴板新三板,还是没管好,于是就想到了实体经济的标杆企业们。

 

       这些标杆企业们一般都会在美股或者港股上市(两者皆管不着),由于近期要回主板,因此会管这个回来的渠道

 

       那么管的时点是什么?

就是等万达。之前的美股,国家才不在乎老美们的股市,而现在的H股,以万达为首的大约20多家企业将会在港股的全部市值占到1%以上,这是多么恐怖的一件事情。然而,香港作为中国的一部分,此时不出手,更待何时。

 

       正好用龙头企业标杆的力量来带动这个市场的风向。

 

       管了壳资源,壳资源的价格会下降,其实,单从这方面来说是有利于中概股。此外,因为股市低迷,资金流出,又因为利率下降,因此我们的钱只能被消费或者买卖国外的东西,而这也会影响国家的汇率。 不管汇率高低,在2016年,政府的目标稳定汇率都不再如以前重要。所以即使出现了消极影响,权势者还是可以兜着走的。

 

       在二级市场被压制的情况下,正是一级市场崛起的好时候,因此这也正响应了中国政府的丰富资本市场,重视股权投资的号召。其他市场:债券、黄金、房地产我们似乎都看不到巨额的升值空间。

 

       于是,种种不都印证了政府下的一盘好棋? 但棋再好,可以胜过投资者的盲目打吗?我们拭目以待。