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和记娱乐研究院

【人民币贬值,你需要知道的几件事】

2016年05月25日

和记娱乐小编按: 人民币国际化了,企业金融化了,全球互联网化了。再不了解世界的联动,就要跟不上节奏。从投资者的角度来看,尽管人民币跌到看似不能再跌的感觉,但未来预期依旧不看好。资产配置方面也要考虑到汇率这个因素的影响。

 

不管是财政部去了伦敦也好,还是中间价被调整也好,人民币贬值预期增加;但央行不会坐视不管,因为衡量人民币市场情绪的关键指标之一就是在岸人民币与离岸人民币的汇率差。本周之差从上周300多个点的水平缩窄至不足100点。央行自己也有自己的悖论,取决于不同的时间点。但是否货币政策就像G7提出的失效接下来需要看财政政策,对于中国,也要多加考量。

 

人民币近期市场举动:

除了市场上的数据显示人民币贬值持续,在周二在岸人民币兑美元开盘刷新3个多月低位6.5570.

 

财政部网站日前也发布消息显示,将于近日在伦敦发行30亿元国债,并在伦敦证券交易所挂牌上市交易。这是中国政府首次在香港以外的离岸市场发行以人民币计价的国债。

 

此举正是检验了在人民币贬值和中国的资本外逃引发担忧之际,外国投资者对中国资产的兴趣;也进一步推动了人民币国际化进程。

 

人民币国际化的含义包括三个方面:

1. 是人民币现金在境外享有一定的流通度;

2. 是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具。 为此,以人民币计价的金融市场规模不断扩大;

3. 是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。

这是衡量货币包括人民币国际化的通用标准,其中最主要的是后两点。

 

向外国投资者提供具有深度和较高流动性的高品质人民币资产池,对于中国提升人民币国际使用率的目标至关重要。在包括香港、伦敦、新加坡和法兰克福在内的离岸人民币中心,人民币存款已经具备了一定规模。然而,离岸人民币资产的供应却落在了后面。

 

人民币中间价、在岸人民币、离岸人民币?

事件:人民币兑美元中间价上调191BP至6.5693,变动率0.3%,至2011年3月以来最低。

 

谁是幕后真凶?欧元。美元涨0.41%是表象,背后实际是欧元跌造成的。昨日美元兑其余货币涨跌互现,并未出现普涨,因此并不是美元自身因素的主动升值,主要原因是占比美元指数权重高达57.6%的欧元大跌0.76%,(影响美元指数变动约为0.4%),因此这次人民币中间价波动的背后其实是欧元

 

人民币中间价与在岸人民币现汇近来一直联动,今天中国人民银行调低人民币中间价,显示其决心让在岸、离岸人民币以及每日的中间价更为看齐。为了抹平美元兑离岸和在岸人民币汇率的价差,央行在设定中间价时,需要考虑离岸人民币现汇水平。这对于亚洲货币和澳元而言依然是一个很大的风险;林吉特、韩元、台币、巴西雷亚尔和澳元对人民币的涨跌最为敏感。

 

货币政策与财政政策?

 

5月20日的G7会议上,大家均承认货币政策刺激的边际效应递减。随着各国通过货币刺激手段,来提振经济的效用逐步减弱,进一步通过货币政策刺激经济的空间越来越小,而货币刺激的成本也不断提升,这均限制了货币刺激对提振经济的效用。第二,财政刺激受制于政治体制和债务水平。目前欧盟各成员国由于政治体制的不同,其财政刺激缺乏一致性;其他经济体则由于债务水平高低不同,财政刺激的空间也有显著区别,这限制了统一实施财政刺激的可能。

 

中国在货币开始的放量,到四月信贷减少,也可以看出中国的货币政策的做法有张有弛。中国央行向经济领域投放贷款,增加货币供应量,可能导致人民币贬值;央行又要保持人民币不会超出预期的贬值,而导致资本外流加速,这两个悖论使得我们更加期待央行的举措。

 

但这并不能完全消除美国加息对人民币的影响,不管是6月还是9月大概率事件——加息,都将持续人民币贬值。此外英国公投是否退欧,也将会导致汇市的不稳定。