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【负利率时代——我们是不是傻白甜?】

2016年06月21日

No.1可以科普一下负利率的基本情况么?

和记娱乐小编:当然!

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政策利率情况:很久以前,全球的货币政策中,有一条是Zero lower bound,政策利率下限不能突破0,必须为正。然而,故事进行到如今,全球已经有五个国家实行了负利率的货币政策,这五个国家分别是欧央行、瑞士央行、瑞典央行、丹麦央行以及日本央行。

 

国债利率情况:统计至上周,有超过十万亿美元的政府债券进入负利率状态。负利率在人类历史的大部分时间都是无法想象的,而如今却成为了资本市场的主流之一。随着英国退欧风险加大,全球对避险资产需求急剧上升,全球国债收益率大跌,跌幅创20年最大。日本国债收益率领跌,德国10年期国债收益率上周首次跌破零。

这里需要解释是关于国债的负利率,所指并不是利息为负(interest rate),而是收益率(yield rate)。收益率是根据当前的折现率,把未来的所有现金流折现后的总额与债券价格的相比之后的比率。

 

NO.2收益率为负为啥还有人买国债?

和记娱乐小编给的答案是肯定的:有!

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第一种情况:Must!如央行、保险公司、养老基金以及银行这种金融机构,相关法律法规有明确规定,不管国债的回报率如何,他们都必须持有一定比例的国债。这些机构此时买进,未来也未必没有卖出收益的时候。

 

第二种情况:Have to!两害相权取其轻。当经济大环境较差时,投资者宁愿将钱放在更有把握的地方。银行也可以倒闭破产,股市可以大跌,大宗商品价格可以锐降,国债的一点点负利率在这样的情况下,显得稳妥很多,投资者牺牲一点利率当做给国家上缴的资金管理费。在全球避险情绪高涨的时刻,这样的资金管理费似乎是合理的。

 

第三种情况:Want to!市场在任何时候都不缺乏投机者。在对一些外国国债进行投资时,尽管是负利率,有些投资者还想捞一把。如瑞郎以及日元,人们把这两种货币看做是避险货币,在全球经济环境较差的情况下,这两种货币受到期待而升值,尽管这两个国家的国债利率为负,人们仍可以靠汇率波动来赚取一定的差价。

 

存在即合理,既然负利率出现存在,说明市场有需求的人。

 

No.3负利率对国家本身有啥好处(理论上)?

和记娱乐小编答:一般情况,负利率出现的国家有三个诉求:第一,振兴经济、刺激通缩。二是防止避险资本大量流入。三是抑制本币升值。

 

No.4负利率真的有效么?

负利率可能还会制造通缩压力。国家人为的降低了资金的成本,有些产能过剩的企业会继续投资,那么产能过剩将会加剧,导致产品的价格继续降低。况且,由于资金的成本低,那么一部分劳动力可能会被资金替代,从而增加了失业率,阻止了经济发展。

欧元区实施负利率,但欧元并没有被削弱。欧元区3月将存款利率降至负0.4%后,美元没有反弹,却因欧元区实施负利率而走低。央行实施负利率的目的之一就是削弱其国内货币,但天不遂人愿,这一政策没有削弱欧元。

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负利率也没有削弱日元。

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No.5中国在这样的国际环境中有机会不?

和记娱乐小编答:有!

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中国在15个经济体中,成为唯一一个政府债券收益率仍在增长的国家,一枝独秀。

中国在这样的海外环境中还可以提供实打实的收益率,非常难得。全球的投资者都相当愿意购买中国的离岸债券,这会使得中国债券提高一定的收益率。但整个全球市场中,债券价格处于一个历史的高位,仍是具有很大风险的。投资者们仍需要谨慎购买。

 

不管任何事情,都是挑战与机遇并进。