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【聚焦人民币国际化和深港通,看香港的投资机会】

2016年08月31日

           毕良寰


2016年10月,人民币加入SDR货币篮子。现有表现为人民币贬值,波动也会更大。


既然如此,
为何人民币要国际化?

 

1. 全球将有更多金融资产以人民币计价。虽然人民币国际化意味着其波动性增大,但后期,更多金融资产以人民币计价,可以让人民币在金融市场上有地位,且投资者包括各个机构比如其他国家的央行·对人民币的“ 喜爱”也会增多。

 

2. 从金融市场上的地位衍生出来的就是人民币背后的中国央行的影响力也会扩大。这就可谓是在一切国际事务上,有地位有权力好办事的节奏。

……

 

且为何亚当斯密说在《国富论》里讲,除了市场化的作用,一只看不见的手将会推动资本除了满足个人利益之外,还会比个人预期还多的贡献社会效益。人民币国际化也是一种推动实体经济或者促进全球经济或金融系统成熟的一个途径。

 

为何香港,香港在金融业的特殊性?

香港仅次于纽约、伦敦的第三大国际金融中心、第三大银行中心,第五大外汇交易中心,并与伦敦、纽约、苏黎世并列为世界四大金市。

 

此外,香港还有强大的人民币离岸业务。即便香港在直接融资领域被上海抢去生意(正在发生),光靠全球最大的离岸人民币资产池,就能靠资管业务继续养活这座城市。就以点心债(香港人民币债券)总额来看,基本是一个爆炸增长的态势。在2007年点心债总规模才不到100亿,14年已逼近6000亿。

 

之所以选择香港作为人民币离岸中心,背后正是由于香港拥有这个上海和深圳所无法取得的缓冲优势。

 

对外国金融机构来说,对北京长期而强烈的不信任感使得他们无法放弃香港这个桥头堡和前哨基地。如果把整个亚洲区域视为一个整体的portfolio,香港和大陆在政治上就是个对冲的组合。既然是对冲,那被我们长期唱衰的"负相关"本身就是香港所能提供的核心价值。

 

香港机会?

 

指望由人民币国际地位提升而带来的人民币升值,可以就此打住;

 

机会一: 以人民币计价的金融产品

 

香港可以发展以人民币计价的相关汇率,利率产品,无论人民币升值或贬值,都能向投资者提供有效的产品,以巩固其离岸中心人民币中心的地位。

 

机会二:对冲风险的对冲工具及衍生品

 

此外,人民币市场之外,由于中国大陆的做空机制不够完善,香港凭借对冲工具和衍生品,可以协助投资者对冲风险,以及获得更好的盈利,因此香港有条件成为内地企业和居民进行全球化资产配置的首选市场。

 

机会三? 先看深港通

 

前面讲完本质,讲完表现,接下来看资本的走动。

 

由于香港有条件成为内地企业和居民进行全球化资产配置的首选市场,这无疑给港股的资本

深港通最大的特点:不再设总额度限制(沪港通也取消了总额度限制),深港通的主要制度安排参照沪港通。连同早已存在的QFII及RQFII制度,外资进入A股市场的渠道和资金流动性都有所提升。

 

香港股市近几年依旧是A股和H股股价倒挂。内地市场整体市盈率较高,并且仍将持续相对长的一段时间。市场的资金永远向收益率高的地方流动。由于上半年国家限制资金流量南下的途径。对于港股市场而言,投资者结构、流动性等因素导致港股整体存在估值折价,深港通的开通有望使得港股市场中的绩优蓝筹股和优质成长股得到价值重估。而这次不光是有利于港股吸引资金。

 

深圳股市中的绩优蓝筹股有望受益,食品饮料、医药、家电、金融、地产等低估值蓝筹板块具有较好的投资机会。

 

机会四 分流A股IPO,深化二级市场改革

 

要支持香港保持和完善现行发行上市制度,维护好其市场成熟、国际化水平较高的特点,鼓励境内企业广泛采用A+H两地上市模式,分流A股IPO“堰塞湖”。

“现如今,深港通下的港股通股票共有416只,其中包含89只A+H股。目前,上述股票平均市值为475亿元港币,约占香港联交所上市股票市值的87%,日均成交额的92%。

 

深港通下港股通股票与沪港通相比,差异在于扩大了港股通股票范围,在沪港通基础上,新增了市值在50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成分股,并且包含了在深沪交易所和联交所主板上市的全部A+H公司的H股。“                

 

这也为二级市场排队减压。对于一级市场退出方式选择IPO的产品也是有利的消息。