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【探二级市场新机遇:PPP与新基建融合】

2016年09月02日

毕良寰

为什么新基建是下半年的投资热点?

1. 从经济大面来看,上半年的经济“半死不活”。需要宽松的政策环境来刺激。 

 

2. 从国家层面来看,宽松的货币政策:降息降准,大量印钱。

 

3. 第一点第二点造成了上半年资产价格走高,但实体经济被未被刺激到。

且作为贡献经济主要增速的中国,与全球发达国家采取的货币财政政策是一致的。均为逆周期管理模式,先货币后财政。 

 

4. 下半年,发达国家与中国纷纷采取财政政策领头的策略从而带动本国的经济。不过,英美为例外。英国与美国是最先走出经济衰退阴影的两个国家。而英国上半年发生脱欧事件,则下半年开始实行进一步宽松的货币政策来抵挡风险。美国则大概率提前走到了加紧政策的门口——也就有了9月与12月升息概率的大幅度提高。

 

5. 而下半年财政政策不可能是减税,因为民间投资并没有提高对实体经济的兴趣。减税的钱有可能继续流入到金融资产上。所以新的财政政策势必是增加政府支出。

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由于政府支出大部分为公共设施的建设中,新基建(包括新型城市综合管廊轨道交通三大部分从2015年已经出现了明显的势头,且此举符合政策的导向——社会转型。

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为什么PPP要与新基建融合?

PPP——Public-Private Partnership,政府和社会资本合作,是公共基础设施中的一种项目融资模式。在该模式下,鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作,参与公共基础设施的建设。

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最根本的目的就是: 民间投资不给力,政府补上,解决就业,解决经济增长动力。

从地方划分来看:PPP项目所涵盖的范围也非常广,不光中部和西部,包括一线城市北京市等地也有。

 

若说几年前的改革开放是从东部开始,那么新基建也一样,不仅仅投入到西部地区,还有东部地区。 而PPP则是铺设资本渠道最广的一种方式。因此新基建与PPP结合也是下半年的一个看点。

 

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在资产配置荒之下,机构投资回报率持续下跌,政府投资项目依然为金融机构所青睐, 尤其是国家大力推广PPP 项目逐渐受到机构追捧。

 

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8月下旬,《深港通实施方案》获批和国企改革:

方案的获批在一定程度上A 股市场建筑类企业估值水平的回归。目前建筑板块的许多标的的估值水平相对于海外市场来说有较大的折价,目前中国大型建筑类企业受益于一带一路拥有大量的海外订单, 国际化趋势明显,叠加建筑类国企改革的命题,在未来这些优质的建筑类企业的估值水平有望得到一定提升。

 

关注方向:

PPP项目类型可以分为水利,交通,市政设施,公共服务,生态环境及其他。

 

根据前几年的政策研究,提高城市的防洪蓄水能力在6个任务中有3个任务均有提到。因此,海绵城市以及管材均为注意的方向。

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在这里可以看出,管材方面的表现明显高于市场表现。

 

原因:

除了自然环境的因素,结合发达国家经验,我国地上空间建设的饱和,延伸地下生命线是提升城市化质量的核心领域。因此,管材企业有望充分受益。

 

发达国家经验,伴随我国经济结构的转型和地上空间建设的饱和,提升城市化质量有望接替传统铁公基成为下一个基建投资重心,而“重梳地下生命线”是提升城市化质量的核心领域。海绵城市、地下管廊等提升城市化建设质量的基础建设投资领域有望给整个管材板块带来主题性投资机会。

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