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【 如何做好2018年2月投资策略?和记娱乐研究院手把手教你】

2018年02月02日



1
前言及1月回顾


转眼间,2018年也已经到了2月份,虽说丁酉尚在而戊戌未至(专业地说立春才是戊戌开始),大家似乎已经慢慢适应了2018的节奏。


过去的2018年1月,对于行业内的小伙伴而言真的是不寻常,简单回首一下:


市场表现方面

1)茅台创造了壹万亿市值的记录,2)上证50指数几乎回到了2015年股灾前的高位,3)创业板指、中证1000等小票指数一路新低,跌跌不休


上市公司业绩方面

1)獐子岛的扇贝又跑了?(虽然2014年跑了迎来了2015H1的大牛市),2)乐视网复牌了,截止目前6个跌停板,从15多块已经变成了8块,导致金盾股份的董事长跳楼了


金融行业政策

1月中旬出台了委贷新规和基金业协会的备案制度,直接导致了小伙们原来做得好好的非标业务被打残。往后一律不得进行刚性兑付,只能投股权。


IPO收紧

1月份以来监管层对IPO的尺度继续收紧,过会率一度跌入不到40%。显示管理层对上会企业的质量进行严格把控,也会一定程度影响一级市场的退出。


笔者现在也是处于每天刷朋友圈看公众号学习的状态,生怕哪个政策法规落下了,要是被领导逮住一问三不知那不得小皮鞭伺候呀(囧)


可以说1月份是整个2018年的缩影,根据2017年十九大报告的指引:提高直接融资比率与守住不发生金融系统性风险的底线,2018将会是金融监管的收紧年。


相对应的,资本市场的风格转换继续在进行,上证50为代表的蓝筹和中小市值(TMT)这两种风格继续演绎着一半是海水一半是火焰的奇妙景观。


作为投资者,该如何应对2018年2月份的市场?虽然2月份扣除春节正儿八经的工作日(交易日)其实没几天了,甚至有些小伙伴已经开始筹划着过年怎么合理请假以便好好出去玩一把,面对2月份我们依然要做好准备。


而本文的意义就在于告诉大家,2月份的投资、资产配置该如何进行:


2
私募股权投资


2018年1月,无论从募资角度出发,还是从投资角度、退出角度出发,私募股权投资市场都表现出低迷状态


1
募资减少,市场低迷

截止2018年1月30日,基金募集总数79支,总募集金额44.26亿美元,平均募集金额1.03亿美元。较去年同期基金募集总数248支,总募集金额106.33亿美元,分别同比下降68.15%58.37%


2
投资案例大幅减少,互联网行业依然最热


截止2018年1月30日,本月共发生549起投资案例,涉及金额134.8亿美元。2018开年第一月,私募股权投资案例数量和投资金额都大幅减少,与去年同期1497起投资案例和280.8亿美元相比,分别同比下降63.32%和52.00%

数据来源:Pedata,和记娱乐研究院


同时,本月交易平均估值为0.48亿美元,较2017年同期的4.67亿美元,也出现相当大幅度的下降,投资机构在选择投资项目时愈发小心谨慎。

数据来源:Pedata,和记娱乐研究院


从投资行业而言,2018年1月投资项目前三大行业分别是IT、互联网和生物技术/医疗健康,投资金额前三大行业分别是互联网、电信及增值业务和化工原料及加工。


互联网创业热情高涨,带动了私募股权市场的发展。目前,人工智能、区块链等技术的创新及落地成为互联网行业的投资热点。

数据来源:Pedata,和记娱乐研究院


从基金类型来看,成长基金仍然是最主要的基金类型,数量和金额占比均占一半左右。私募股权投资者依然更倾向投资于临近上市阶段的企业以追求迅速套现。


3
退出方式:IPO和并购

在本月85笔退出案例中,投资者通过IPO和并购两种方式退出,其中IPO退出案例共计47笔,在所有退出案例中占比55.29%。


本月较去年同期的215起退出案例数出现大幅减少,退出方式也由去年同期的IPO、股权转让、并购、回购等趋于单调。


本月平均退出年限大幅增长至14.43年,平均回报倍数增长至9.65倍。说明比起短期投资的低倍回报,投资者更加青睐于高预期回报下的长期投资


3
房地产市场


1房价:房价微涨,三线城市房价保持强势


12月新房价格略有回暖,二手房继续保持弱势;主要表现在三线城市房价上涨,一线城市房价增速继续下行,二线城市企稳。目前在没有新的调控政策出台下,房价维持一二线弱势,三四线强势的局面,预计2018年上半年这种格局仍将延续。

数据来源:Wind,和记娱乐研究院


2销售:增速下行,三线城市销售稳中有升


12月商品房销售增速继续下行,其中住宅销售增速在2017年始终垫底,主要原因是2016年住宅类地产热销,2017年在严监管环境下市场观望情绪浓厚。在住宅地产受监管影响较大、投资受限的情况下,商业地产获得资本青睐。

数据来源:Wind,和记娱乐研究院


12月一二线城市销售企稳,三四线城市保持强势;随着年末调控政策企稳,一二线城市楼市逐渐消化前期政策影响,销售企稳回升;三四线城市在房价行情延续的情况下,市场热情仍在。三四线城市的销售利好助推销售保持强劲。

数据来源:Wind,和记娱乐研究院


3开发投资:住宅投资强劲,年末增速回落


随着楼市去库存持续,商品房存量已回落至2014年的水平,2016年、2017年连续两年的大卖,房企回笼巨量资金;大型房企纷纷拿地布局,抢占市场份额。随着房企拿地布局告一段落,12月房地产开发投资增速略有回落,整体仍保持在高位。

数据来源:Wind,和记娱乐研究院


4
二级市场


2018的开年红,让甚至是早已对股市失望透顶沉寂已久的老股民们又重燃了希望,但是面对着这个变幻莫测的市场,到底会不会再出现像15年那样的牛牪犇市呢?


开年一个月,大盘几乎全线飘红,其中房地产,家用电器和银行都有超过10%的涨幅,我们认为,在下一轮的监管和通胀来临之前,A股的表现依旧向好,整体的配置方向需跟随主板以及资金流的方向。


1. 上半年大势节奏影响因素


金融监管

今年开年以来,关于资管新规的政策不断地走到我们的眼前,但是目前看来这些政策大多是针对金融机构的,而不是针对金融产品的,所以对A股除金融板块的影响相对有限。


这些监管也大多在市场的预期之内,2018年并不会像2017年,监管成为全面压制市场的风险项。


经济基本面情况

2017年四季度公布GDP增长为6.9%,而wind一致预测2018年增长为6.6%,一季度为6.7%。


从2017年底的经济数据中也可以看见,市场对于2018年经济基本面的预期还是较为保守的,在这种情况下,经济表现超出预期的可能性就较大,基本面就更有可能利好A股。


表5-1 2017年下半年宏观经济数据概览

*趋势表示最近两个月的数据趋势

数据来源:Wind,和记娱乐研究院


“再通胀”预期

等到一季度CPI数据公布之后,经济信号明确,需要将货币政策转紧的预期考虑在内,而暂时在一、二月份通胀趋势尚不明确的阶段,A股不乏动力,可以通过各个行业细分的产业链涨价的情况进行投资。


比如:消费板块的提价逻辑为,市场集中度高的行业或者是被某几家公司垄断的行业,那么成本价的上升或下降完全由龙头掌握。


而周期板块的提价路线有二,一是上游原材料的价格上涨带动整体成本的上涨(自上而下),二是下游的需求旺盛带动全产业链的回暖(自下而上)。


2. 行业比较

数据来源:Wind,和记娱乐研究院

数据来源:Wind,和记娱乐研究院


2018年开年以来,截至1月26日,2018年涨幅排名靠前的五大行业分别是房地产(16.54%)、家用电器(13.83%)、银行(13.52%)、非银金融(9.06%)和食品饮料(8.04%)。


日均成交量排名靠前的五大行业分别是银行、房地产、电子、化工和有色金属。通过数据不难发现,金融、消费和房地产板块依旧最受资金青睐。


2月整体的市场风格仍将延续前期风格,继续拥抱绩优龙头企业,比如性价比较高的消费白马和估值盈利更为匹配的银行板块(四大国有银行PB估值相对更低)。


同时从资金面看,2018 年 6 月 A 股纳入 MSCI,外资及机构资金持续进场支撑价值龙头延续。


5
小结&心语


以上是和记娱乐研究院的小伙伴们加班加点对2018年2月份做出的投资建议,包含了股权投资、房地产行业以及二级市场。


最近2个月,我们研究院的团队吸纳了新鲜血液,大多都是刚从学校迈入社会的应届生,大家都怀揣着理想进入了财富管理这个高速发展的行业。虽然上文有些部分的笔风仍显稚嫩,但对于一个入职不满1月的新人来说已经难能可贵。


和记娱乐研究院这个公众号的维护倾入了整个部门的心血,过程中既有琐碎简单的基础工作,又隐含了每个小伙伴对诗和远方的憧憬。


或许,我们的团队成员没有那么显赫的从业经历,但我们坚定于自己的信念,不忘初心;或许我们手边的资料、工具有限,但我们会竭尽所能于每一次的专题研究;或许我们没有沉鱼潘安之姿,但我们始终保持空杯心态向每一位同行前辈学习。


这里向大家做一个预告,PE股权、房地产、财富管理行业这三个方向的2018白皮书写作已接近尾声,最晚年后会呈现给大家。